2006年，深圳迈瑞成功在纽交所上市，融资2.7亿美元，成为首家到海外上市的中国医疗器械企业；随后，上海医学之星、斯达制药和中生北控同年也在海外上市。2007年，沈阳三生、同济堂药业、先声药业、药明康德等医药企业也陆续在纽交所上市，四环控股选择在新加坡，武夷药业选择在中国香港上市。 同时，药企在国内资本市场上的重组并购事件也接二连三。这些企业在资本市场上深受欢迎的同时，也扩充了自身的发展实力，实现了从产品经营到资本经营的跨越。

　　近年来，医药行业掀起了一股资本运营的浪潮，私募融资、海外上市、并购重组等资本故事不断上演。耳熟能详之际，我们不禁会问，这些资本故事到底给医药行业带来了什么？医药企业能否在这些故事中成为永久的主角。

　　回答这些问题之前，我们先来看一看医药企业的成长逻辑：

　　从医药企业的发展历程来看，其经营活动大概经历了产品经营和资本经营两个阶段：在企业经营的初期，所生产的药品是否满足临床的需求和药品质量是否过硬决定了企业的生死存亡，企业经营的核心命题是产品。这段时期，企业要么凭借市场策划，要么依靠广告轰炸，要么是产品开发等等，于是，市场上涌现出了扬子江、天士力、恒瑞、哈药等大批具有特色的医药企业。这些企业的成功基本都是围绕“产品的供研产销”来进行的，此阶段被称为医药企业的产品经营阶段。

　　随着企业的发展壮大，如何构建一条资本吞吐的通道？如何进行资源配置？如何拉动公司的结构重组？这些都成为医药企业在前进过程中必须直面的重要问题。这些问题的思考和解决，就是资本经营的重要内容。

　　明晰了这个逻辑，开篇的资本故事我们就很容易理解。原来，随着产业的发展和资本市场的升温，资本已经在悄然改变着国内医药产业的格局。同时，医药企业也面临着从产品经营过渡到资本经营的重要时机。

　　那么，医药企业该如何把握机遇，有效地开展资本经营活动，推动企业持续健康成长呢？我们可以从几个方面考虑：

　　整合优势资源

　　行业可以利用上市公司的地位，拉动企业结构重组，整合产业优势资源。

　　生产疫苗的某生物公司是中国某生物集团的一个子公司，作为集团的一部分上市，集团内还有其它生产、研究疫苗的单位。因为资本市场对该生物公司疫苗概念的认同，导致A生物公司的股价上涨至30元以上，从而激发了集团和A生物公司管理上的动力，把集团范围内所有跟疫苗相关的资源和经营逐步重组到该生物公司旗下，打造成中国疫苗领域里的第一股。确立起这种品牌和优势后，该公司可以大规模进行融资，比如定向增发，以很少的股权代价融到大量的资本。然后用这些资本做两件事情：一是全国范围内收购和疫苗有关的生产和经营的资源，逐步整合进来；二是在疫苗领域内作风险投资，把所有的科研单位都纳入进来，拉动中国疫苗领域的结构重组。

　　寻找潜力药企

　　通过上市融资，并购潜力型医药企业，实现公司战略转型。

　　健康元药业曾经是一家保健品公司，凭借一个产品迅速崛起，但就保健品行业本身来说，还是一个有争议的行业，而且在中国还很混乱，风险很大。“你方唱罢我登场，各领风骚三五年”是中国保健品市场的真实写照。虽然该公司的产品在市场上的知名度很高，但保健品市场频频出现的夸大宣传和假冒低劣现象，给这个行业抹上了一道阴影，从而不可避免地给知名品牌带来负效应。这个行业如不整顿、规范，很可能导致消费者对这个行业丧失信任。虽然2005年7月国家公布了新的《保健食品注册管理办法》，并抬高了保健品直销的门槛，对规范行业起到了很大的作用。但作为一个企业来说，国家的利好政策是可遇不可求的，由不得自己来掌控。一个企业只有未雨绸缪，找好出路，才能在任何状况下都把握主动，降低风险。

　　在这种状况下，健康元成功上市，并融得资金十几亿元，之后，开始进军医药行业，投资并购了几家极具潜力的医药企业，获得了强大的研发基础、销售队伍和终端网络等，借此实现了从保健品业务到医药业务的成功转型，并一举成为医药行业的领先企业。

　　打造行业“航母”

　　围绕产业价值链，整合上下游资源，形成一体化制药集团。

　　某公司是一家投资控股集团，完全通过并购进入医药行业，在经历大幅并购后，进入了提升企业管理能力、打造核心竞争能力的内生式增长阶段，培育出一大批拳头产品和知名品牌，在各细分市场占据领先地位。药品分销方面，通过和国内商业巨头合资，形成全国性渠道网络。研发方面，公司以收购的某研究所为核心，组建了企业技术中心，每年投入销售额的7％～10％作为研发费用。

　　目前，公司已经形成一条从医药研发、制造、商业流通到医疗器械的完整产业链，旗下参控股企业70多家，形成了知名的一体化制药集团。

　　完成产业升级

　　医药行业同时可以借助投资者优势，提升管理效率，达到行业升级。

　　先声药业是一家民营制药企业，有着较强新药研发力量、一流的营销渠道以及多个超亿元的优势品种，销售收入近10亿元。我们知道，在医药行业，这样的企业不少，小日子过得很好，但很难再有跨越式的发展。

　　后来，公司引进了私募股权投资，不仅带来了雄厚的资本支持企业的发展，还大大提升了其管理水平和运营效率，带来了国际化企业的经营视野。先声目前已经在美国上市，募集到的2亿多美元将主要用于新药研究开发、拓展营销队伍、扩大产能和收购兼并新药4个方面。这些资金足以使公司成功摆脱低端竞争，完成产业升级。

　　以上这些，都是企业资本经营的经典案例，当然，还有其他一些案例，因篇幅有限不再累述。我们的问题是，这些案例究竟意味着什么？有可能意味着中国医药企业的成长方式或将改变，也有可能意味着医药产业价值链中新势力的结构重组等等。在这种新形势下，资本经营将成为医药产业竞争的角逐点，玩转资本才能撬动产业。那些仍然停留在产品竞争层面的企业，是否能够从本文得到一些启示呢？